Развитие трансмиссионного механизма денежно-кредитной политики в современных условиях. Трансмиссия денежная


Механизм денежной трансмиссии - Энциклопедия по экономике

МЕХАНИЗМ ДЕНЕЖНОЙ ТРАНСМИССИИ - механизм воздействия изменения предложения денег на решения субъектов хозяйства, предприятий относительно объемов расходов на товары и услуги.  [c.396] Деньги являются составной частью имущества в неоклассической и кейнсианской теориях, поэтому изменения в кредитно-денежной политике оказывают воздействие на экономическую конъюнктуру через сектор имущества. Однако сектор имущества в неоклассической и кейнсианской моделях трактуется по-разному, что обусловливается различными представлениями о механизме денежной трансмиссии, или передаточном механизме. Другими словами, речь идет о различной оценке влияния предложения денег на объем номинального ВВП.  [c.657]

Механизм денежной трансмиссии  [c.676]

Механизм денежной трансмиссии (26)  [c.804]

Выбор инструмента и эффективность реализации денежно-кредитной политики полезно проанализировать также исходя из того, каким образом действия Центрального банка оказывали влияние на денежный рынок и экономику в целом, т.е. исходя из преобладающего механизма денежной трансмиссии. Наиболее часто выделяют три канала процентный, кредитный и цен активов.  [c.24]

Глубоких исследований, посвященных выявлению механизма денежной трансмиссии, действующего в России, к сожалению, пока нет. Интересная работа была проведена Институтом переходной экономики (Дробышевский, Козловская, 2002), однако, она носила обзорный характер, и пост-кризисным годам было уделено не слишком много внимания, в том числе, по причине отсутствия достаточного объема наблюдений (работа датирована началом 2002 г.).  [c.24]

Однако, определяя методологические подходы к функционированию эмиссионного механизма в условиях переходной экономики Беларуси, необходимо учитывать специфику денежной трансмиссии (денежного передаточного механизма) в подобных экономиках.  [c.95]

В начале 2000-х гг. возник третий взгляд на трансмиссию, который можно обозначить как взгляд со стороны предложения (supply view). В центре его внимания находится предложение факторов производства. Предполагается, что жесткости на товарном рынке отсутствуют, но зато существуют несовершенства рынка капиталов. В связи с тем, что фирмы сначала оплачивают приобретение факторов производства, а затем получают выручку от продаж, изменение процентной ставки, провоцируемое центральным банком, оказывает влияние на спрос на факторы производства. Рестриктивная денежно-кредитная политика понижает спрос на труд, капитал и пр., то есть ведет к отрицательному шоку производительности. Взгляд со стороны предложения позволяет разрешить некоторые трудности в объяснении работы трансмиссионного механизма денежно-кредитной политики. Отчасти устраняются упрощение и однобокость теории передаточного механизма, присущие двум другим взглядам , поскольку третий подход рассматривает экономику не только со стороны совокупного проса, но и со стороны предложения. Кроме того, он позволяет объяснить ценовую загадку денежно-кредитной политики, состоящую в том, что после ужесточения политики центрального банка рост цен наблюдается сразу же безо всякого лага.  [c.191]

Наконец, денежно-кредитная политика подвержена задержке передачи (transmission lug). Это время, которое проходит между началом осуществления намеченной антициклической политики и ее воздействием на экономические показатели. В качестве аналогии можно привести трансмиссию на автомобиле с задним приводом. Перемещение рычага коробки передач в новое положение заставляет работать механизмы автомобиля, передающие движение через карданный вал к задним колесам, заставляя их, например, изменить направление движения. Все это происходит быстро, если только вы не опаздываете (или у вас старая, подержанная машина). В таком случае задержка может показаться бесконечно долгой.  [c.716]

Но, учитывая критику в адрес монетаристов и накопленные эмпирические данные, автор предложил более сложную схему механизм трансмиссии и, в частности, рассматривал изменение структуры порт феля активов в ответ на рост денежной массы, а также поставил во прос о соотношении макро- и микроподходов применительно к дан ной проблеме и попытался дать микроэкономическую интерпрета цию механизма трансмиссии. Кроме того, он предложил выделить i естественном уровне безработицы структурный и фрикционный ком поненты. Лейдлер пришел к следующим выводам.  [c.582]

Если общих элементов у разных теорий трансмиссии всего два, то расхождений гораздо больше. Почти все экономисты соглашаются с тем, что центральный банк может контролировать предложение внешних денег , поскольку он регулирует реальные процентные ставки денежного рынка. Однако механизм влияния центрального банка на поведение домохозяйств и фирм через финансовый рынок они называют разный. Согласно традиционной точке зрения, называемой денежным взглядом (money view), центральный банк манипулирует краткосрочной процентной ставкой с тем, чтобы повлиять на более значимые переменные — валютный курс и долгосрочную процентную ставку. Их изменение приводит к коррекции реальных издержек привлечения капитала, оптимальному отношению собственных средств к выпуску продукции и объему инвестиций в производство. Аналогичное влияние, правда, с некоторыми оговорками, центральный банк оказывает на инвестиции в недвижимость и накопление  [c.189]

economy-ru.info

МЕХАНИЗМ ДЕНЕЖНОЙ ТРАНСМИССИИ - это... Что такое МЕХАНИЗМ ДЕНЕЖНОЙ ТРАНСМИССИИ?

 МЕХАНИЗМ ДЕНЕЖНОЙ ТРАНСМИССИИ МЕХАНИЗМ ДЕНЕЖНОЙ ТРАНСМИССИИ

механизм воздействия изменений предложения денег на решения субъектов хозяйства, предприятий относительно объемов расходов на товары и услуги.

Райзберг Б.А., Лозовский Л.Ш., Стародубцева Е.Б.. Современный экономический словарь. — 2-е изд., испр. М.: ИНФРА-М. 479 с.. 1999.

Экономический словарь. 2000.

  • МЕТОДИКА
  • МЕХАНИЗМ УСТНЫХ КОНТАКТОВ

Смотреть что такое "МЕХАНИЗМ ДЕНЕЖНОЙ ТРАНСМИССИИ" в других словарях:

  • МЕХАНИЗМ ДЕНЕЖНОЙ ТРАНСМИССИИ — механизм воздействия изменения предложения денег на решения субъектов хозяйства, предприятий относительно объемов расходов на товары и услуги …   Энциклопедический словарь экономики и права

  • МЕХАНИЗМ ДЕНЕЖНОЙ ТРАНСМИССИИ — механизм воздействия изменений предложения денег на решения субъектов хозяйства, предприятий относительно объемов расходов на товары и услуг …   Большой экономический словарь

  • механизм денежной трансмиссии —    механизм воздействия изменений предложения денег на решения субъектов хозяйства, предприятий относительно объемов расходов на товары и услуги …   Словарь экономических терминов

  • Porsche — (Порш) Компания Porsche, история компании, деятельность компании Компания Porsche , история компании, деятельность компании, руководство компании Содержание Содержание Определение Деятельность Dr. Ing. h.c. F. AG Логотип История 1931—1948:… …   Энциклопедия инвестора

  • Автомобиль — (Cars) Содержание Содержание 1. История создания первого авто 2. История марок Aston Martin Bentley Bugatti Cadillac Chevrolet Dodge Division Ferrari Ford Jaguar 3. Классификация По назначению По размеру По типу кузова По рабочему объему… …   Энциклопедия инвестора

  • Volkswagen — (Фольксваген) Компания Volkswagen, история компании, деятельность компании Компания Volkswagen , история компании, деятельность компании, руководство компании Содержание Содержание Определение История Послевоенные годы 1950—1960 е «Ревущие» …   Энциклопедия инвестора

  • Автомобильная промышленность — (Automotive industry) История автомобильной промышленности, развитие автомобильной промышленности Информация об истории автомобильной промышленности, развитие автомобильной промышленности Содержание Содержание Раздел 1. История появления и… …   Энциклопедия инвестора

  • BMW — (БМВ) Компания BMW, история компании, деятельность компании Компания BMW , история компании, деятельность компании, руководство компании Содержание Содержание Определение Название Собственники и руководство История До Второй мировой После Второй… …   Энциклопедия инвестора

dic.academic.ru

Основы трансмиссионного механизма денежно-кредитной политики

Несомненно, что на современном этапе развития любого государства важное значение играет денежно-кредитная политика. Помимо дискуссий вокруг целей и задач денежно-кредитной политики, механизма реализации, под особым вниманием находится вопрос о воздействии денежно-кредитной политики на национальную экономику. В начале 2000-х годов поиском ответа на него задалось большинство развитых стран мира. Конечно, данная проблема интересовала умы ученых и в более ранние периоды.

Попытка систематизировать высказывания на понятие трансмиссионного механизма была проделана в работе В.К.Крылова1. По его мнению, если основоположники количественной теории денег были сторонниками прямого воздействия массы денег на цены и другие экономические переменные, то, начиная с XIX в., получила распространение концепция косвенного механизма (Г.Торнтон, Д.Риккардо, Викселль, а затем Дж.М.Кейнс), в соответствии с которой данное воздействие опосредуется ставкой процента, которая влияет на совокупные расходы (прежде всего инвестиционные) и соответственно на объем производства. Подходы различных направлений нашли отражение в таблице1.

Многие экономисты считают2, что трансмиссионный механизм денежно-кредитной политики впервые появился в кейнсианском анализе. Вообще, трансмиссионным, или передаточным, механизмом Кейнс назвал систему переменных, через которую предложение денег влияет на экономическую активность. В кейнсианской модели можно выделить четыре основные ступени: изменение величины реального предложения денег в экономике в результате проведения Центральным банком соответствующей политики, изменение процентной ставки на денежном рынке, реакция совокупных расходов, прежде всего инвестиционных, изменение выпуска продукции.

С течением времени экономисты перестали рассматривать денежное предложение в качестве главной детерминанты макроэкономических изменений, включая цены. Более поздние исследования выявили дополнительные особенности механизма денежно-кредитной политики, которые существенно влияют на конечный результат. Практика показала, что изменение процентной ставки оказывает влияние не только на плановые инвестиции фирм, но и на расходы домашних хозяйств, которые национальное счетоводство относит к потребительским, например покупка в кредит товаров длительного пользования. Изменения происходят также на рынке ценных бумаг, курс которых при прочих равных условиях зависит от уровня процентной ставки. В силу того, что существуют альтернативные способы финансирования новых инвестиционных проектов, в передаточный механизм денежно-кредитной политики наряду с процентной ставкой включаются цены на акции. Место денежного таргетирования стало постепенно занимать прямое таргетирование инфляции.

В настоящее время в экономической литературе господствует подход к анализу влияния шоков денежной политики на реальный сектор экономики и, соответственно, каналы денежной трансмиссии в краткосрочном периоде на основе так называемого «подхода векторных авторегрессий», предложенный Симсом в 1970-х годах3. Основное отличие данного подхода от традиционного эконометрического моделирования экономических процессов и так называемого подхода Лондонской школы экономики заключается в том, что он направлен не на получение выводов относительно оптимальной экономической политики, необходимой для достижения заявленных экономических целей, а на поиск эмпирических свидетельств относительно реакции макроэкономических переменных на шоки экономической политики и выявление адекватной теоретической модели экономики. Так же как и в подходе Лондонской школы экономики, теоретические знания относительно природы экономических процессов определяют лишь набор переменных, включаемых в модель, тогда как конечная спецификация эконометрической модели (количество лагов переменных) определяется эмпирически.

Таблица 1

Трансмиссионный механизм монетарной политики с точки зрения различных экономических теорий

 

Классическая

и неклассическая теории

Кейнсианская теория

Современные теории

Прямой

механизм

Косвенный механизм

Концепции стоимости

кредита

Концепция кредитных возможностей

Посткейн-сианство

Монетаризм

Конечные цели экономической политики

Уровень цен

Уровень цен

Уровень цен и реальный

продукт

Уровень цен и реальный

продукт

Уровень цен и реальный

продукт

Краткосрочно уровень цен и реальный продукт. Долгосрочно только уровень цен

Объекты

монетарной

политики

Денежная масса

Денежная масса

Денежная масса

Банковская ликвидность

Денежная база или свободные резервы

Денежная база

Трансмиссионные переменные индикаторы

Денежная масса

Ставка процента

Кредитная ставка процента

Объем кредита

Ставка процента или дохода

Ставка процента или дохода

 

Денежная масса

Денежная масса

Кредитная ставка процента

Объем кредита

Ставки процента или доходность реального капитала

Денежная

масса

Оценка эффективности монетарной политики

Эффективна без ограничений

Эффективна без ограничений

Ограничена сообразно

эластичности

процента

Эффективна в зависимости от объема кредита

Ограничена сообразно эластичности процента

Эффективна без ограничений

 В отечественной экономической науке и практике к трансмиссионному механизму денежно-кредитной политики привлечено крайне скудное внимание. В большинстве работ и публикаций на денежно-кредитную тему о нем ничего не сказано. Последнее время интерес к данной проблеме стали проявлять российские экономисты. Так, экономисты Банка России характеризуют трансмиссию как механизм передачи решений денежно-кредитной политики в реальную экономику4. На их взгляд, каналы денежно-кредитной трансмиссии начали действовать в 1997 г. Это были кредитный канал и канал валютного курса. Иными словами, по мнению ведущих центробанковских специалистов, вплоть до 1997 г. отечественная денежно-кредитная политика была неспособна оказывать на экономику хоть какое-то влияние.

Следующее определение было дано в учебном пособии по государственному регулированию экономики5: «передаточный механизм — это процесс, посредством которого денежно-кредитная политика влияет на уровень плановых затрат всех субъектов рыночной экономики, качественная работа звеньев которого определяет эффективность данной политики». На наш взгляд, оно слишком узкое, имеет микроэкономический подход. Более полное определение дано В.К.Крыловым1: «передаточный или трансмиссионный механизм денежно-кредитной политики — это механизм воздействия денежной массы на уровень цен и объем производства. Наиболее точное понятие, отражающее суть трансмиссионного механизма дано в работе С.Р.Моисеева. Он считает, что в настоящее время трансмиссия денежно-кредитной политики определяется как механизм, посредством которого применение инструментов Центрального банка влияет на экономику в целом и инфляцию в частности2.

Интерес к механизму трансмиссии в США возрос в свете финансовых инноваций, изменений на фондовом и ипотечном рынке, произошедших в начале XXI в., отмечает в своей работе С.Р.Моисеев2. В Еврозоне центральные банки озабочены поиском схожих структур трансмиссионного механизма стран еврозоны для проведения единой денежно-кредитной политики. В Японии предпринимаются попытки манипулировать различными каналами трансмиссии для выхода из экономической стагнации, длящейся уже более десятилетия. В странах СНГ исследование трансмиссионного механизма денежно-кредитной политики является актуальной, по меньшей мере, по двум причинам. Во-первых, макроэкономическая стабилизация, достигнутая в последние годы, вызвала изменения в национальном хозяйстве, которые требуют пересмотра тактики денежно-кредитной политики. Перед центральными банками встали новые задачи, так называемого «магического» треугольника, — стабильность национальной валюты, полная занятость, поддержание темпов экономического роста, устойчивого платежного баланса. Во-вторых, проблемы, возникающие в последние годы в достижении целевых ориентиров денежного предложения, заставляют более пристально взглянуть на то, как денежно-кредитная политика может и должна оказывать влияние на экономику.

Структура трансмиссионного механизма состоит из каналов, которые представляют собой своеобразные цепочки макроэкономических переменных, по которым передается импульс изменений, генерируемый денежными властями посредством инструментов ДКП. В экономической литературе нет единства по поводу структуры трансмиссионного механизма и набора входящих в него каналов. Тем не менее можно выделить две характерные черты, присущие всем теориям трансмиссии. Первая касается способности ЦБ регулировать предложение финансовых активов, по которым не существует субинститутов, «внешних денег», как их иногда называют. Проводя операции на открытом рынке, денежные власти оказывают влияние на ликвидность банковской системы и процентные ставки, что позволяет контролировать цены на широкий спектр финансовых активов, как внутренних, так и иностранных. Вторая общая черта теорий трансмиссии — это номинальные жесткости в национальной экономике, которые препятствуют моментальной корректировке цен.

Если общих элементов теорий трансмиссии всего два, то расхождений гораздо больше. Почти все экономисты соглашаются с тем, что ЦБ может контролировать предложение «внешних денег», поскольку он регулирует реальные процентные ставки денежного рынка. Однако механизм влияния ЦБ на поведение домохозяйств и фирм через финансовый рынок различен. Согласно традиционной точке зрения, называемой «денежный взгляд», ЦБ манипулирует краткосрочной процентной ставкой с тем, чтобы повлиять на более значимые переменные — валютный курс и долгосрочную процентную ставку. Главная роль в «денежном взгляде» отводится спросу на инвестиции со стороны частного сектора, в результате чего недостатки финансового сектора и внешние эффекты выпадают из сферы внимания.

В противоположность «денежному взгляду» возник «кредитный взгляд» на трансмиссионный механизм. Его внимание сосредоточено на фрикциях, а именно: информационных несовершенствах рынка и издержках заключения контрактов. Ключевым моментом «кредитного взгляда» является то, что ЦБ влияет не только на процентные ставки, но и на размер премии за внешнее финансирование, которую заемщику приходится уплачивать в дополнение к исходной процентной ставке. Связь между ДКП и премией объясняется особенностью функционирования кредитного рынка. Проводя рестриктивную ДКП, ЦБ затрудняет рефинансирование долгов и снижает чистое благосостояние фирм-заемщиков. Чем ниже благосостояние фирм, тем они менее кредитоспособны и тем выше для них премия. Таким образом, денежные власти через своеобразный мультипликатор (называемый финансовым акселератором) оказывают краткосрочное влияние на экономику.

В начале 2000-х годов возник третий взгляд на трансмиссию, который можно обозначить как «взгляд со стороны предложения». В центре его внимания находится предложение факторов производства. «Взгляд со стороны предложения» позволяет разрешить некоторые трудности в объяснении работы трансмиссионного механизма ДКП. Отчасти устраняется упрощение и однобокость теории передаточного механизма, присущие двум другим взглядам, поскольку третий подход рассматривает экономику не только со стороны совокупного спроса, но и со стороны предложения. Кроме того, он позволяет объяснить «ценовую загадку» ДКП, состоящую в том, что после ужесточения политики ЦБ рост цен наблюдается сразу же безо всякого лага.

Несмотря на различие в трех взглядах на трансмиссию, в прикладном плане

articlekz.com

Развитие трансмиссионного механизма денежно-кредитной политики в современных условиях

 

Актуальность разработки моделей трансмиссионного механизма монетарной политики определяется существующими задачами регулирования экономики. Проблема трансмиссионного механизма денежно-кредитной политики в содержательном плане является составной частью одной из наиболее фундаментальных проблем экономической теории, которая обозначается термином «нейтральность денег» и проходит красной нитью сквозь всю историю развития экономической мысли, сохраняя свою актуальность по настоящее время. Ее практическая значимость обусловлена тем, что от ответа на этот вопрос зависят концептуальные подходы к формированию того или иного типа денежно-кредитной политики в рамках макроэкономического регулирования. Результаты анализа особенностей денежной трансмиссии могут быть положены в основу разработки системы мер в сфере монетарной и валютной политики, а также финансовых программ государственного макроэкономического регулирования.

До настоящего времени не сформировалось единого мнения относительно того, как денежно-кредитная политика воздействует на экономику. Различные исследователи неодинаково оценивают одни и те же каналы, через которые денежная политика воздействует на экономику. Кроме того и различие экономических условий накладывает отпечаток на дифференциацию моделей трансмиссионного механизма и в экономически развитых странах, и в странах с переходной экономикой. Теория и практика трансмиссионного механизма регулирования экономики находятся в постоянном развитии, трансформируясь по мере того, как происходят экономические реформы и перемены в странах с переходной экономикой.

Трансмиссионный механизм денежно-кредитной политики представляет собой каналы ее влияния на организацию и функционирование экономики. Эти каналы охватывают процесс от принятия решений денежными властями до конкретного механизма воздействия денежных шоков на реальный сектор экономики с учетом обратных связей, т.е. реакции денежных властей на изменение ситуации в экономике после реализации мер в области денежно-кредитной политики. Структура передаточного механизма состоит из цепочек макроэкономических переменных, передающих изменения в денежно-кредитной политике, и зависит от конкретных условий, особенностей поведения экономических субъектов, структуры финансовой системы страны и методов денежно-кредитной политики. Существуют теоретические разногласия между кейнсианцами и монетаристами относительно передаточного механизма денежно-кредитной политики.

Кейнсианский передаточный механизм денежно-кредитной политики можно представить следующим образом.

« Изменение денежно-кредитной политики – изменение резервов коммерческих банков – изменение денежного предложения – изменение процентной ставки – изменение инвестиций – изменение номинального ВНП».

Монетаристы видят в денежном предложении единственный важнейший фактор, определяющий уровень производства, занятости и цен. Монетаристский передаточный механизм денежно-кредитной политики выглядит следующим образом: «изменение денежно-кредитной политики – изменение резервов коммерческих банков – изменение денежного предложения – изменение совокупного спроса – изменение номинального ВНП».

Помимо дискуссий вокруг целей и задач денежно-кредитной политики, механизма реализации, под особым вниманием находится вопрос о воздействии денежно-кредитной политики на национальную экономику. В начале 2000-х годов поиском ответа на него задалось большинство развитых стран мира. Конечно, данная проблема интересовала умы ученых и в более ранние периоды.

Попытка систематизировать высказывания на понятие трансмиссионного механизма была проделана в работе В.К.Крылова. По его мнению, если основоположники количественной теории денег были сторонниками прямого воздействия массы денег на цены и другие экономические переменные, то, начиная с XIX в., получила распространение концепция косвенного механизма (Г.Торнтон, Д.Риккардо, Викселль, а затем Дж.М.Кейнс), в соответствии с которой данное воздействие опосредуется ставкой процента, которая влияет на совокупные расходы (прежде всего инвестиционные) и соответственно на объем производства.

В настоящее время в экономической литературе господствует подход к анализу влияния шоков денежной политики на реальный сектор экономики и, соответственно, каналы денежной трансмиссии в краткосрочном периоде на основе так называемого «подхода векторных авторегрессий», предложенный Симсом в 1970-х годах.

Существует огромное количество современных зарубежных исследований по различным аспектам трансмиссионного механизма монетарной политики. Можно подчеркнуть существенный вклад таких авторов, как Ф.Мишкин, Б.Бернанке, М.Гертлер, С.Цечетти, Б.Фридмен, Дж.Стиглиц, в разработку теоретических и методологических аспектов анализа трансмиссионного механизма.

Наиболее точное понятие, отражающее суть трансмиссионного механизма дано в работе С.Р.Моисеева. Он считает, что в настоящее время трансмиссия денежно-кредитной политики определяется как механизм, посредством которого применение инструментов Центрального банка влияет на экономику в целом и инфляцию в частности.

Структура трансмиссионного механизма состоит из каналов, которые представляют собой своеобразные цепочки макроэкономических переменных, по которым передается импульс изменений, генерируемый денежными властями посредством инструментов ДКП.

Согласно традиционной точке зрения, называемой «денежный взгляд», ЦБ манипулирует краткосрочной процентной ставкой с тем, чтобы повлиять на более значимые переменные — валютный курс и долгосрочную процентную ставку. В противоположность «денежному взгляду» возник «кредитный взгляд» на трансмиссионный механизм. Его внимание сосредоточено на фрикциях, а именно: информационных несовершенствах рынка и издержках заключения контрактов. Ключевым моментом «кредитного взгляда» является то, что ЦБ влияет не только на процентные ставки, но и на размер премии за внешнее финансирование, которую заемщику приходится уплачивать в дополнение к исходной процентной ставке.

В начале 2000-х годов возник третий взгляд на трансмиссию, который можно обозначить как «взгляд со стороны предложения». В центре его внимания находится предложение факторов производствах.

Импульс изменений, передаваемых экономике ДКП, проходит три фазы развития. На первой фазе инструмент ЦБ оказывает эффект на рыночные процентные ставки и валютный курс. Во второй фазе происходит коррекция цен на финансовые активы, которая сказывается на расходах домохозяйств и фирм. Изменения, произошедшие в реальном секторе, возвращаются к финансовой системе через изменения в структуре баланса заемщика. Начинается второй раунд коррекции рыночных процентных ставок. Наконец, в течение третьей фазы наблюдается макроэкономическая адаптация: изменение темпов экономического роста и безработицы, что индуцирует пересчет цен и заработной платы. Национальное хозяйство переходит к новому экономическому равновесию. Можно выделить несколько схем, по которым во второй фазе трансмиссии импульс денежно-кредитных изменений влияет на совокупный спрос. Эти схемы и представляют собой каналы трансмиссионного механизма. Таких каналов в экономической теории выделяется несколько.

Канал процентной ставки традиционно считается главным каналом трансмиссионного механизма. Большинство макроэкономических моделей ДКП описывает влияние ЦБ на экономику через регулирование процентных ставок. Исходная идея канала процентной ставки достаточно проста. При данном уровне жесткости цен увеличение номинальной процентной ставки ведет к росту реальной ставки и издержек привлечения финансовых ресурсов. Удорожание ресурсов, в свою очередь, сказывается сокращением потребления и инвестиций.

Канал благосостояния впервые описывается в гипотезе в процессе жизненного цикла, разработанной Франко Модильяни и Альбертом Эндо. Благосостояние домохозяйств в гипотезе выступает главной детерминантой потребительских расходов. В связи с тем, что изменение процентной ставки оказывает влияние на ценность долгосрочных финансовых активов, в которых размещаются сбережения, ее рост ведет к снижению благосостояния и падению потребления.

В широком канале кредитования, или балансовом канале, также присутствуют финансовые активы, но в отличие от предыдущего канала здесь они играют главную роль. В модели, разработанной Бенжамином Бернэнком и Марком Гетлером, активы служат обеспечением кредитов, выдаваемых как фирмам, так и домохозяйствам. Если кредитный рынок лишен недостатков, снижение ценности обеспечения никак не сказывается на инвестиционных решениях. Однако при наличии информационных и агентских издержек падение цен на финансовые активы ведет к росту процентной премии, выплачиваемой заемщиками за внешнее финансирование, что, в свою очередь, провоцирует снижение объема потребления и инвестиций. Нередко балансовый канал называют каналом финансового акселератора.

В узком канале кредитования, или канале издержек привлечения капитала, основное место занимает банковское кредитование. Суть заключается в том, что Центральный банк, уменьшая объем резервов, находящихся в распоряжении коммерческих банков, тем самым вынуждает их сократить предложение кредитов. Фирмам и домохозяйствам, в значительной степени зависящим от банковских кредитов и не имеющим им альтернатив, ничего не остается, как урезать свои расходы.

Канал валютного курса является ключевым элементом моделей денежно-кредитной политики в открытой экономике. В его работе задействован непокрытый паритет процентных ставок. Поднимая внутреннюю процентную ставку по отношению к иностранной, Центральный банк провоцирует рост форвардного валютного курса. Укрепление местной валюты неизбежно приводит к сокращению чистого экспорта и совокупного спроса. В некоторых странах, где национальное хозяйство во многом является самодостаточным и его модель близка к закрытой экономике, канал валютного курса зачастую не принимается во внимание.

Монетаристский канал был предложен современным апологетом монетаризма Аланом Мелтцером в 1995 г. Он является монетаристским в том понимании, что им описывается прямой эффект, оказываемый денежным предложением на цены активов. Согласно Мелтцеру, из-за того, что портфельные активы не выступают совершенными субинститутами, применение инструментов денежно-кредитной политики ведет к корректировке структуры накопленных активов и относительных цен на них, что в конечном счете затрагивает реальный сектор экономики.

Кроме перечисленных каналов, каждый центральный банк разработал свои собственные специфические каналы, учитывающие национальные особенности экономики.

Очевидно, что в условиях финансовой глобализации меняются каналы воздействия центрального банка на реальный сектор, в частности теряет свою значимость кредитный канал, играющий значительную роль в механизме денежной трансмиссии Беларуси.

Как известно, выбор режима монетарного таргетирования непосредственно связан с присутствием в экономике и эффективностью работы основных каналов механизма денежной трансмиссии. Центральные банки различных стран традиционно проводят исследования трансмиссионного механизма денежно–кредитной политики с учетом конкретных особенностей своих стран и на основе таких исследований разрабатывают модели, которые затем используют в качестве инструмента для краткосрочного прогнозирования. Также модели трансмиссионного механизма используются для оценки последствий политики, проводимой в настоящее время центральным банком, и для выработки основных положений денежно–кредитной политики на краткосрочную и среднесрочную перспективу.

Еще в 2005 г. в Республике Беларусь научным коллективом из специалистов Института экономики НАН Беларуси и Национального банка Республики Беларусь с помощью моделей векторной авторегрессии был проведен эмпирический анализ трансмиссионного механизма денежно–кредитной политики в национальной экономике на основе помесячных статистических данных. В настоящее время эмпирический анализ денежной трансмиссии является одним из основных направлений развития научных исследований по вопросам деятельности национального банка и банковского сектора Республики Беларусь, а VAR–модели трансмиссионного механизма денежно–кредитной политики используются Национальным банком для анализа ипроектирования денежно–кредитной политики. Данной тематикой занимаются такие белорусские ученые и известные экономисты как Каллаур П.В., Комков В.Н., Черноокий В.А., Криворотов Д.В., Абакумова Ю.Г., Крук Д.Э. и др.

Проведенные авторами эмпирические анализы на основе актуальных отчетных данных белорусской экономики за период 1996–2011 гг. подтвердил выявленное ранее во многих работах статистически значимое влияние денежного предложения на инфляцию. Однако, анализ денежной трансмиссии в рамках отдельных каналов не позволил выявить и статистически обосновать зависимость темпов инфляции от управляющих воздействий в рамках кредитного и процентного каналов. Так, в рамках проведенного исследования процентного канала трансмиссионного механизма в белорусской экономике, также как и в более ранних исследованиях, не находит подтверждения статистически значимая зависимость темпов инфляции от изменения реальных ставок. В тоже время исследование показало, что статистически значимыми являются отклики ИПЦ на реализуемую денежно–кредитную политику в рамках курсового (валютного) канала.

Предполагается, что для полного внедрения и аналитического освоения стратегии инфляционного таргетирования требуется не менее 3 лет. Очевидно, что здесь мы столкнулись с тем, что основные параметры моделей отражают логику предыдущей стратегии Национального банка, состоящую в режиме скользящей привязки обменного курса национальной валюты, что свидетельствует о начальном этапе перехода к стратегии инфляционного таргетирования и недостаточности наблюдений в сопоставимых с режимом таргетирования инфляции условиях, а также неустранении некоторых ключевых для внедрения указанного режима проблем.

 

megaobuchalka.ru

сущность и значение. Трансмиссионные каналы.

ТОП 10:

Трансмиссионный механизм денежно-кредитной политики впервые появился в кейнсианском анализе. Трансмиссионным или передаточным механизмом (transmission mechanism of monetary policy) Кейнс назвал систему переменных, через которую предложение денег влияет на экономическую активность. Последователи Кейнса изучают влияние денежного предложения на экономическую деятельность с помощью структурных моделей, отражающих функционирование экономики, в виде системы уравнений, которые описывают поведение фирм и потребителей в различных секторах национального хозяйства. Эти уравнения характеризуют каналы, по которым осуществляется воздействие денежно-кредитной политики. В рамках монетаристского анализа исследователи не ставят себе задачу показать, посредством чего денежное предложение влияет на экономику. Эффекты денежно-кредитной политики изучаются путем проверки тесноты связи изменений предложения денег и валового выпуска (или совокупных расходов). Опираясь на сокращенный способ доказательства, монетаризм рассматривает экономику как «черный ящик», внутри которого проходят неизвестные процессы. Таким образом, в монетаристской теории трансмиссионный механизм как таковой отсутствует. С течением времени экономисты перестали рассматривать денежное предложение в качестве главной детерминанты макроэкономических изменений, включая цены. Место денежного таргетирования стало постепенно занимать прямое таргетирование инфляции. По этой причине в настоящее время трансмиссия денежно кредитной политики определяется как механизм, посредством которого применение инструментов центрального банка влияет на экономику в целом и инфляцию в частности.

Структура трансмиссионного механизма состоит из каналов, которые представляют собой своеобразные цепочки макроэкономических переменных, по которым передается импульс изменений, генерируемый денежными властями посредством инструментов денежно-кредитной политики. В экономической литературе нет единства по поводу структуры трансмиссионного механизма и набора входящих в него каналов. Тем не менее, можно выделить две характерные черты, присущие всем теориям трансмиссии. Первая черта касается способности центрального банка регулировать предложение финансовых активов, по которым не существует субститутов, «внешних денег», как их иногда называют. Проводя операции на открытом рынке, денежные власти оказывают влияние на ликвидность банковской системы и процентные ставки, что позволяет контролировать цены на широкий спектр финансовых активов, как внутренних, так и иностранных. Вторая общая черта теорий трансмиссии – номинальные жесткости в национальной экономике, которые препятствуют моментальной корректировке цен. В качестве основных номинальных жесткостей выступают «липкие» товарные цены, негибкая заработная плата и несовершенства финансового сектора, ограничивающие доступ домохозяйств на финансовые рынки страны. Главными причинами «липких» цен и негибкой заработной платы выступают неявные и явные контракты, «замедленные издержки» и «перегиб кривой спроса», а источником несовершенств финансового сектора - неспособность домохозяйств немедленно корректировать структуру своих сбережений в ответ на экономические шоки.

Если общих элементов теорий трансмиссии всего два, то расхождений гораздо больше. Почти все экономисты соглашаются с тем, что центральный банк может контролировать предложение «внешних денег», поскольку он регулирует реальные процентные ставки денежного рынка. Однако механизм влияния центрального банка на поведение домохозяйств и фирм через финансовый рынок различен. Согласно традиционной точке зрения, называемой «денежный взгляд» (money view) центральный банк манипулирует краткосрочной процентной ставкой с тем, чтобы повлиять на более значимые переменные – валютный курс и долгосрочную процентную ставку. Их изменение приводит к коррекции реальных издержек привлечения капитала, оптимальное соотношение собственных средств к выпуску продукции и объему инвестиций в производство. Аналогичное влияние, правда, с некоторыми оговорками, центральный банк оказывает на инвестиции в недвижимость и накопление материальных запасов. Главная роль в «денежном взгляде» отводится спросу на инвестиции со стороны частного сектора, в результате чего недостатки финансового сектора и внешние эффекты (экстерналии) выпадают из сферы внимания. Денежно-кредитная политика оказывает влияние только на те инвестиционные проекты, которые обладают наименьшей производительностью и доходностью.

2. Каналы трансмиссионного механизма

Импульс изменений, передаваемых экономике денежно-кредитнойполитикой, проходит три фазы развития. На первой фазе инструмент центрального банка оказывает эффект на рыночные процентные ставки и валютный курс. Во второй фазе происходит коррекция цен на финансовые активы, которая сказывается на расходах домохозяйств и фирм. Изменения, произошедшие в реальном секторе, возвращаются к финансовой системе через изменения в структуре баланса заемщиков. Начинается второй раунд коррекции рыночных процентных ставок. Наконец, в течение третьей фазы наблюдается макроэкономическая адаптация: изменение темпов экономического роста и безработицы, что индуцирует пересчет цен и заработной платы. Национальное хозяйство переходит к новому экономическому равновесию. Можно выделить несколько схем, по которым во второй фазе трансмиссии импульсденежно-кредитныхизменений влияет на совокупный спрос. Эти схемы и представляют собой каналы трансмиссионного механизма. Таких каналов в экономической теории выделяется несколько.

Канал процентной ставки (interest rate channel) традиционно считается главным каналом трансмиссионного механизма. Большинство макроэкономических моделейденежно-кредитнойполитики описывает влияние центрального банка на экономику через регулирование процентных ставок. Канал процентной ставки характеризуется классическойIS-кривойв кейнсианской модели или «опережающей»IS-кривойв неокейнсианской модели. Исходная идея канала процентной ставки достаточно проста: при данном уровне жесткости цен увеличение номинальной процентной ставки ведет к росту реальной ставки и издержек привлечения финансовых ресурсов. Удорожание ресурсов, в свою очередь, сказывается сокращением потребления и инвестиций.

Иногда канал процентной ставки разбивается на два канала: «канал замещения»

(substitution-effect-in-consumptionchannel) и«канал дохода и потока наличных поступлений» (income andcash-flowchannel). В первом случае изменение процентной ставки запускает механизм межвременного арбитража. Рост ставки снижает стимулы экономических агентов расходовать свои средства в текущий период времени. Расходы переносятся во времени на более поздний период. Как следствие, сокращается внутренние кредитование, номинальные денежные остатки и реальный совокупный спрос. Канал будет работать, если в экономике широко распространены потребительские кредиты, кредитные карты и прочие розничные финансовые услуги, предназначенные для потребителей товаров и услуг. Во втором случае (канал дохода и потока наличных поступлений) изменение процентной ставки оказывает влияние на доходы экономических агентов. Рост ставки перераспределяет доходы от заемщиков, таких как правительство или молодое поколение, к сберегателям, например, пенсионным фондам. Это увеличивает покупательную способность накопителей, но сокращает ее у заемщиков. В связи с тем, что накопители менее склоны тратить сбережения, чем заемщики, то совокупные расходы снижаются.

Канал благосостояния (wealth channel) впервые описывается в гипотезе сбережений в процессе жизненного цикла, разработанной Франко Модильяни и Альбертом Эндо. Благосостояние домохозяйств (сбережения) в гипотезе выступает главной детерминантой потребительских расходов. В связи с тем, что изменение процентной ставки оказывает влияние на ценность долгосрочных финансовых активов, в которых размещаются сбережения (акции, облигации, недвижимость, драгметаллы), её рост ведет к снижению благосостояния и падению потребления.

В широком канале кредитования (broad credit channel) или балансовом канале

(balance sheet channel) также присутствуют финансовые активы, но в отличие от предыдущего канала здесь они играют главную роль. В модели, разработанной Бенждамином Бернэнком и Марком Гертлером, активы служат обеспечением кредитов, выдаваемых как фирмам, так и домохозяйствам. Если кредитный рынок лишен недостатков (т.е. эффективен), снижение ценности обеспечения никак не сказывается на инвестиционных решениях. Однако при наличии информационных и агентских издержек паление цен на финансовые активы ведет к росту процентной премии, выплачиваемой заемщиками за внешнее финансирование, что, в свою очередь, провоцирует снижение объема потребления и инвестиций. Нередко балансовый канал называют «каналом финансового акселератора» (financial accelerator channel).

В узком канале кредитования (narrow credit channel) или канале издержек привлечения капитала(cost-of-capital channel) основное место занимает банковское кредитование. Идея канала банковского кредитования впервые была выдвинута Робертом Руза в 1951 г., а затем подробно проанализирована Бенждамином Бернэнком и Аланом Блайндером в 1988 г. Её суть заключается в том, что центральный банк, уменьшая объем резервов, находящихся в распоряжении коммерческих банков, тем самым вынуждает их сократить предложение кредитов. Фирмам и домохозяйствам, в значительной степени зависящим от банковских кредитов и не имеющих им альтернатив, ничего не остается, как урезать свои расходы.

Канал валютного курса (exchange rate channel) является ключевым элементом моделейденежно-кредитнойполитики в открытой экономике. В его работе задействован непокрытый паритет процентных ставок. Поднимая внутреннюю процентную ставку по отношению к иностранной, центральный банк провоцирует рост форвардного валютного курса. Укрепление местной валюты неизбежно приводит к сокращению чистого экспорта и совокупного спроса. В некоторых странах, где национальное хозяйство во многом является самодостаточным, и его модель близка к закрытой экономике, канал валютного курса зачастую не принимается во внимание

Монетаристский канал (monetarist channel) был предложен современным апологетом монетаризма Аланом Мелтцером в 1995 г. Канал является монетаристским в том понимании, что им описывается прямой эффект, оказываемый денежным предложением на цены активов. Согласно Мелтцеруиз-затого, что портфельные активы не выступают совершенными субститутами, применение инструментов денежнокредитной политики ведет к корректировке структуры накопленных активов и относительных цен на них, что, в конечном счете, затрагивает реальный сектор экономики. В монетаристском канале процентная ставка не играет особой роли, денежнокредитный импульс изменений передается через денежную базу. Хотя монетаристский канал на уровне макроэкономических моделей и не признан полноценным, его можно использовать в специфическом анализе, как, например, в случае нулевых процентных ставок в Японии конца1990-хгг.

Вопрос 7.



infopedia.su

МЕХАНИЗМ ДЕНЕЖНОЙ ТРАНСМИССИИ - это... Что такое МЕХАНИЗМ ДЕНЕЖНОЙ ТРАНСМИССИИ?

 МЕХАНИЗМ ДЕНЕЖНОЙ ТРАНСМИССИИ - механизм воздействия изменения предложения денег на решения субъектов хозяйства, предприятий относительно объемов расходов на товары и услуги.

Экономика и право: словарь-справочник. — М.: Вуз и школа. Л. П. Кураков, В. Л. Кураков, А. Л. Кураков. 2004.

  • МЕТР ИЗБИРАТЕЛЬНЫЙ
  • МЕХАНИЗМ ДЕНЕЖНЫЙ

Смотреть что такое "МЕХАНИЗМ ДЕНЕЖНОЙ ТРАНСМИССИИ" в других словарях:

  • МЕХАНИЗМ ДЕНЕЖНОЙ ТРАНСМИССИИ — механизм воздействия изменений предложения денег на решения субъектов хозяйства, предприятий относительно объемов расходов на товары и услуги. Райзберг Б.А., Лозовский Л.Ш., Стародубцева Е.Б.. Современный экономический словарь. 2 е изд., испр. М …   Экономический словарь

  • МЕХАНИЗМ ДЕНЕЖНОЙ ТРАНСМИССИИ — механизм воздействия изменений предложения денег на решения субъектов хозяйства, предприятий относительно объемов расходов на товары и услуг …   Большой экономический словарь

  • механизм денежной трансмиссии —    механизм воздействия изменений предложения денег на решения субъектов хозяйства, предприятий относительно объемов расходов на товары и услуги …   Словарь экономических терминов

  • Porsche — (Порш) Компания Porsche, история компании, деятельность компании Компания Porsche , история компании, деятельность компании, руководство компании Содержание Содержание Определение Деятельность Dr. Ing. h.c. F. AG Логотип История 1931—1948:… …   Энциклопедия инвестора

  • Автомобиль — (Cars) Содержание Содержание 1. История создания первого авто 2. История марок Aston Martin Bentley Bugatti Cadillac Chevrolet Dodge Division Ferrari Ford Jaguar 3. Классификация По назначению По размеру По типу кузова По рабочему объему… …   Энциклопедия инвестора

  • Volkswagen — (Фольксваген) Компания Volkswagen, история компании, деятельность компании Компания Volkswagen , история компании, деятельность компании, руководство компании Содержание Содержание Определение История Послевоенные годы 1950—1960 е «Ревущие» …   Энциклопедия инвестора

  • Автомобильная промышленность — (Automotive industry) История автомобильной промышленности, развитие автомобильной промышленности Информация об истории автомобильной промышленности, развитие автомобильной промышленности Содержание Содержание Раздел 1. История появления и… …   Энциклопедия инвестора

  • BMW — (БМВ) Компания BMW, история компании, деятельность компании Компания BMW , история компании, деятельность компании, руководство компании Содержание Содержание Определение Название Собственники и руководство История До Второй мировой После Второй… …   Энциклопедия инвестора

dic.academic.ru